La semana entrante, durante una reunión del Confis y días antes de conocerse el Marco Fiscal de Mediano Plazo del MinHacienda, se activará la cláusula de escape de la regla fiscal. ¿Qué significa? ¿Qué implicaciones tendrá para Colombia?
El próximo lunes, 9 de junio, el Consejo Superior de Política Fiscal (Confis) se reunirá, pocos días antes de conocerse el Marco Fiscal de Mediano Plazo que expondrá el Ministerio de Hacienda. Por lo que se ha conocido, en esa reunión se incluyó un punto relacionado con la regla fiscal.
Se trata de lo que se conoce como una cláusula de escape que se utilizaría en momentos complejos y excepcionales. Hoy por hoy, las cuentas del Gobierno ni las finanzas públicas cuadran y el gasto aumenta, en un año preelectoral, en el que el nivel de los ajustes que han recomendado los expertos no se ha dado.
De hecho, el área de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá realizó un análisis en el que muestra que, si el Gobierno no busca nuevas fuentes de ingreso o ajusta el gasto, las necesidades de financiamiento serían de 138,8 billones de pesos, es decir, llevaría el déficit fiscal a 7,8 % del PIB en 2025, al tener en cuenta un desfase en ingresos de 27 billones de pesos y un mayor gasto de 21 billones. Esto lo convertiría en un déficit histórico, y solo comparable con la época de la pandemia.
De materializarse un déficit de ese nivel, advierte el análisis que la deuda neta del Gobierno nacional central superaría el umbral de 63 % del PIB, un máximo histórico, en la medida que esta métrica en la crisis del covid-19 fue de 60,7 % del PIB.
SEMANA conversó con el exministro y rector de la Universidad EIA, José Manuel Restrepo, sobre la activación de la cláusula de escape de la regla fiscal.
SEMANA: ¿Esto qué significa?
JOSÉ MANUEL RESTREPO (J. M. R.): De manera simple y sencilla, eso lo que significa es que claramente ya saben que no van a cumplir con la regla fiscal en este año 2025. Lo cual es una materialización del desorden fiscal que ya se había dado en 2024, cuando se usó una argucia metodológica en el fondo para cumplir la regla fiscal, pero ya llevamos en estricto censo dos años en los que se incumple la regla fiscal. Al activar la cláusula de escape, pues eso significa que podríamos estar tres años más sin cumplir regla fiscal, cosa que es muy compleja para las finanzas públicas del país, pues porque implicaría ya casi cinco años incumpliendo regla fiscal.
SEMANA: ¿Cuál es la situación que configuraría esta cláusula de escape?
J. M. R.: Mi punto es, en este caso particular, que el evento extraordinario para configurar esta cláusula de escape no es igual a los hechos que se han presentado en el pasado, que fue la pandemia. Aquí la pregunta es cuál es el argumento para activar la cláusula de escape de regla fiscal e incumplir regla fiscal.
Yo creo que no existe ningún argumento distinto al exceso de gasto, los bajos cumplimientos del recaudo tributario y las decisiones de política pública que han generado más incertidumbre y con ello mayor nivel de costos de financiamiento público, es decir, un mal manejo fiscal.
SEMANA: Pero distintos analistas y expertos han advertido la necesidad de recortar el gasto…
J. M. R.: Ese es el agravante. Se ha dicho reiteradamente que hay que recortar gasto, no se ha recortado el gasto, se congela, pero no se recorta. Y todo esto conduce a lo que aparentemente se va a lograr en 2025, el peor año en materia fiscal en la historia del país.
SEMANA: El incumplimiento de la regla fiscal, ¿a qué nos llevaría? ¿Cuáles son las implicaciones?
J. M. R.: La presentación del Marco Fiscal en el mes de julio, va a dar como resultado, que ya va a ser evidente que no se va a cumplir la regla fiscal porque se va a activar la cláusula de escape, y las calificadoras de riesgo con ese nuevo Marco Fiscal que incumple regla fiscal, van a tomar, seguramente, la decisión de bajar aún más la calificación de deuda pública del país.
Eso puede tener un efecto de elevación en tasa de cambio, de afectación al pago de deuda pública que se hace más oneroso, eleva los costos de endeudamiento público internacional, y, al elevarse la tasa de cambio, pues eso tiene una afectación directa sobre el ciudadano. Pero además de eso, al elevarse la deuda pública, todo aquel que esté endeudado en dólares va a tener que pagar más por sus deudas. Y al elevarse también la tasa de cambio, eso puede tener efectos inflacionarios y unos efectos de mayores niveles de incertidumbre y desconfianza en el manejo macroeconómico del país.
SEMANA: ¿Cómo se observará esta movida en los mercados internacionales?
J. M. R.: Este hecho va a ser muy malinterpretado tanto por calificadoras de riesgo como por inversionistas nacionales e internacionales que van a ver una Colombia a la cual no estaban acostumbrados. Es una Colombia en que el manejo fiscal no está siendo del todo prudente ni del todo adecuado. Entonces, lleva, como mencioné, a mayores niveles de tasa de cambio, a mayores niveles de costo de endeudamiento público, porque nos volvemos un país más riesgoso, y a bajar la calificación. Eso genera desconfianza e incertidumbre en inversionistas nacionales e internacionales, luego puede afectar la inversión extranjera directa que llega al país y puede generar en el mediano plazo una elevación de los impuestos para poder sortear el escenario fiscal que estamos viviendo.
SEMANA: Este anuncio se da a pocos días de conocerse el Marco Fiscal de Mediano Plazo. ¿Esto qué implicaciones tiene en la construcción de ese marco?
J. M. R.: Esto lo que significa es que va a salir muy mal el Marco Fiscal de Mediano Plazo, es decir, nos están anticipando que Colombia este año no cumple regla fiscal. Por lo tanto, vamos a tener muy seguramente un nivel de deuda pública superior al 63 % del PIB, que sería el nivel de deuda pública más alto en la historia del país. Yo no sé si el marco lo va a reconocer, pero difícilmente vamos a lograr un nivel de deuda pública inferior y un nivel de déficit fiscal que va a ser casi tan alto como el del año de pandemia, sin estar en una pandemia. Entonces vamos a terminar con el peor escenario fiscal en la historia de Colombia, incluido el año de pandemia, lo cual es incomprensible. Nadie comprende esa circunstancia.
SEMANA: ¿Cuál es el escenario en el que estamos?
J. M. R.: Estamos en un escenario de derroche, de incumplimiento de ingresos, de estimaciones demasiado optimistas, de ausencia de toma de decisiones en el recorte de gasto e inversión pública y de mucha incertidumbre que está generando la elevación de costos de financiamiento público internacional. Entonces, yo creo que estamos a puertas de que veamos un Marco Fiscal que no va a ser una buena noticia para Colombia.Y como quiera que las calificadoras de riesgo ya bajaron la perspectiva de estable a negativo, pues es altamente probable que a la presentación del marco, ellas respondan con una disminución en la calificación de la deuda soberana de Colombia, que nos llega a un escenario en un país cada vez menos atractivo para la inversión internacional.
